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辉煌国际靠谱吗 - 银河证券:寻找科创板潜在隐形冠军 重点关注6家公司
发布时间:2020-01-11 11:55:01 来源:未知 阅读量:4494

辉煌国际靠谱吗 - 银河证券:寻找科创板潜在隐形冠军 重点关注6家公司

辉煌国际靠谱吗,吴砚靖丨科创板及计算机行业分析师

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本文摘自:8月23日发布的科创板报告

邹文倩丨计算机行业分析师

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摘要

◆ 科创板截至2019年8月16日已经受理152家公司,其中5家终止审查,28家已发行。科创板推出导致投资风险前置,选股难度增加。我们参照“隐形冠军”特征,尽可能通过量化指标,按图索骥探寻科创板的牛股基因。总结隐形冠军特征:1)大行业,小公司;2)细分行业领先,竞争对手较少,壁垒分析;3)专注主业,重视研发;4)全球化策略;5)贴近用户,多在产业链中游;6)稳健的融资策略,易变现率高。我们尽可能通过可量化指标来分析这些特征,剔除高风险类企业,多维度寻找潜在的“隐形冠军”。首批28家企业我们建议重点关注六家公司,通过重点跟踪如下指标:易变现率、隐含PE、资产负债率、ROE、ROA、2018年营收规模、所处行业规模、市占率、研发投入,综合考量,建议关注虹软科技、澜起科技、乐鑫科技、南微医学、心脉医疗、华兴源创六家公司。

核心观点

1)科创板截至2019年8月16日已经受理152家公司,其中5家终止审查,28家已发行。从已受理企业研发费用占比来看,目前科创板的“科创”性或强于创业板,弱于纳斯达克,科创板企业的研发费用占比分布较多在5~10%,纳斯达克已披露上市企业研发费用比在5%以下比例的偏少,5%~15%以及15%~25%居多,还有相当比例研发费用大于营收的企业。

2)科创板推出导致投资风险前置,选股难度增加。通常来讲,企业发展一般分为四个阶段:初创期、发展期、成长期、成熟期和衰落期,对应的融资阶段一般为是种子期/天使期、VC期、后期VC/PE、上市退出、退市,科创板推出使得企业可以在成长期原本融后期VC/PE的时候考虑上市,导致投资风险前置,选股难度增加。

3)何为“隐形冠军”?“隐形冠军”这个概念是赫尔曼·西蒙教授提出的,1986年,他在研究德国出口数据时发现,德国有60%-70%的出口是由中小企业贡献的,远高于其他发达国家中小企业出口比例。他用三个标准来定义一个“隐形冠军”:全球市场销售额前三名,或是其所在大陆的冠军;收入小于50亿美元;很少为细分市场外的公众所知。西蒙教授把这类领军企业称为“隐形冠军”,并进而将研究范围扩大到全球各国,发现全球各国都存在类似的“隐形冠军”。

4)我们参照“隐形冠军”特征,尽可能通过量化指标,按图索骥探寻科创板的牛股基因。总结隐形冠军特征:1)大行业,小公司;2)细分行业领先,竞争对手较少,壁垒分析;3)专注主业,重视研发;4)全球化策略;5)贴近用户,多在产业链中游;6)稳健的融资策略,易变现率高。我们尽可能通过可量化指标来分析这些特征,剔除高风险类企业,多维度寻找潜在的“隐形冠军”。

5)首批28家企业我们建议重点关注六家公司,通过重点跟踪如下指标:易变现率、隐含PE、资产负债率、ROE、ROA、2018年营收规模、所处行业规模、市占率、研发投入,综合考量,建议关注虹软科技、澜起科技、乐鑫科技、南微医学、心脉医疗、华兴源创六家公司。

6)风险提示:部分企业存在盈利不确定性较大的风险,技术迭代较快的风险,市场竞争加剧的风险。

责任编辑:陈悠然 SF104